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Bitcoin ringrazia il Giappone per averlo fatto sembrare meno patetico

Il governatore della Banca del Giappone Haruhiko Kuroda ha dichiarato venerdì che non sta pensando di aumentare i tassi di interesse al ribasso del Giappone.

Toru Hanai/Bloomberg

Mentre il bitcoin diffonde credibilità in tutto il mondo, il giapponese Haruhiko Kuroda sta dicendo “tieni la mia birra”.

Venerdì, con gli occhi del mondo finanziario fissi su uno yen in emorragia, il governatore della Banca del Giappone Kuroda non ha fatto niente. Non la minima mossa per tappare buchi in uno yen in calo del 16% quest’anno. Non il minimo indizio che la banca centrale sia in cima alle cose. Incredibilmente poco in termini di guida per i trader determinati a portare lo yen a 150 per dollaro.

È stata una performance stranamente distaccata di un rispettato economista assunto nove anni fa per ripristinare la fiducia nell’economia giapponese.

Kuroda, dopotutto, ha ottenuto il primo posto nella BOJ nel 2013 per porre fine all’incubo di deflazione del Giappone una volta per tutte. I suoi predecessori degli anni ’90 e 2000 hanno trascorso anni a riempire ancora e ancora la proverbiale ciotola da punch moneta. Quando Kuroda è arrivato, ha sovradimensionato la ciotola, ha aggiunto una serie di nuovi ingredienti e ha schiaffeggiato un cartello “aperto 24 ore su 24, 7 giorni su 7” sul quartier generale della BOJ.

Le cose non sono andate secondo i piani. All’inizio, dal 2013 al 2019, l’aggressivo allentamento di Kuroda ha gonfiato qua e là i prodotti interni lordi e i prezzi delle azioni. Ma il circolo virtuoso dei guadagni salariali che porta a un aumento dei consumi e dell’inflazione non si è mai materializzato.

Poi è arrivato il Covid-19 nel 2000, il caos della catena di approvvigionamento del 2021 e l’invasione russa dell’Ucraina. Gli effetti cumulativi di questi eventi hanno fatto sì che la squadra di Kuroda stia finalmente ottenendo un’inflazione del 2%, e non potrebbe esserne meno felice.

L’inflazione del Giappone è del tipo “cattivo”. Non deriva da incrementi organici della domanda. Piuttosto, il Giappone sta importando inflazione grazie all’acquisto di materie prime a prezzi elevati con una valuta in calo. Il calo dello yen al livello di 135, il più debole in 20 anni, dovrebbe dire al team di Kuroda tutte le sue necessità per sapere perché la riunione politica di venerdì è stata così fondamentale. E perché la sua inerzia significa che lo yen è ora in competizione con bitcoin in una corsa al ribasso.

Certo, la BOJ si trova in una posizione terribile, circa due decenni dopo aver aperto la strada al quantitative easing. I predecessori di Kuroda hanno tagliato per la prima volta i tassi di interesse a zero nel 1999. Nel 2000 e nel 2001, ha ideato e implementato il QE. Quando Kuroda è stato assunto nel 2013, il suo mandato era di dare il turbo all’assalto della BOJ alla deflazione .

Kuroda ha deciso di mettere alle strette i mercati obbligazionari e azionari e acquistare qualsiasi attività avesse senso per tentare di pompare supporto nell’economia. Entro il 2018, tale accaparramento ha aumentato il bilancio della BOJ a una dimensione maggiore del PIL annuale del Giappone.

I clienti possono acquistare criptovalute tramite uno sportello automatico (ATM) presso una lavanderia a gettoni a Hong Kong.

Paul Yeung/Bloomberg

In sostanza, l’istituzione di Kuroda è intrappolata. Se smette di acquistare asset, i mercati potrebbero andare nel panico. Se si spinge oltre per aggiungere liquidità, Kuroda rischia di accelerare il calo dello yen. Kuroda ha preso la porta n. 3: fingere che non stia succedendo niente con lo yen che sembra in competizione con bitcoin per vedere quale sia una riserva di valore più patetica.

“Divertente, che Tokyo abbia voluto diventare un centro di criptovalute , ma lo yen sembra molto simile a bitcoin”, scherza un analista di valuta con sede a Hong Kong.

Kuroda potrebbe aver scelto l’opzione peggiore delle tre. Certo, come sottolinea l’economista di Moody’s Analytics Stefan Angrick, la BOJ venerdì ha aggiunto un “raro riferimento” al rischio di cambio. In generale, tuttavia, osserva Angrick, “per il resto ha mantenuto il tono delle comunicazioni precedenti”. In conclusione, dice: “Kuroda si è rifiutato di battere le palpebre”.

Ma ha anche suggerito ai mercati mondiali che alla BOJ, intorno al 2022, manca il polso? Per prima cosa, la fiducia della BOJ che la pressione al rialzo sui prezzi dovuta ai costi energetici più elevati svanirà ha sicuramente un’atmosfera inquietante per il 2021. Suona sospettosamente come l’argomento dell’inflazione transitoria che ha messo la Federal Reserve guidata da Jerome Powell in tali guai nel 2022.

Ciò che serve è una prova di vita nei circoli politici di Tokyo. Venerdì è stata l’occasione per Kuroda di ricordare agli orsi dello yen che la BOJ ha un piano per la stabilità finanziaria giapponese. Che i commercianti dovrebbero stare attenti a mettere alla prova la pazienza dei funzionari della BOJ e del Ministero delle Finanze. È stata anche un’opportunità per Kuroda di riguadagnare un po’ di peso nei mercati globali.

La banca centrale, ricorda, è un gioco di fiducia. Quando la BOJ taglia i tassi, ha bisogno che i banchieri e gli investitori agiscano con coraggio su questa mossa. Si chiama “effetto moltiplicatore”. Questo spiega perché Kuroda evoca di tanto in tanto Peter Pan per effetti drammatici per spingere i consumatori a spendere di più.

L’inerzia della BOJ venerdì rischia di comunicare ai mercati che tutta la magia è scomparsa dall’era Kuroda. Molti pensavano che fosse così molto tempo fa. La banca centrale del Giappone è stata in gran parte con il pilota automatico per alcuni anni. E, a quanto pare, per magia.

Source: https://www.forbes.com/sites/williampesek/2022/06/17/bitcoin-thanks-japan-for-making-it-look-less-pathetic/

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