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Bitcoin remercie le Japon de l’avoir rendu moins pathétique

Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a déclaré vendredi qu’il n’envisageait pas de relever les taux d’intérêt les plus bas au Japon.

Toru Hanai/Bloomberg

Alors que le bitcoin renverse sa crédibilité dans le monde entier, le japonais Haruhiko Kuroda dit “tiens ma bière”.

Vendredi, alors que les yeux du monde financier étaient fixés sur un yen en hémorragie, le gouverneur de la Banque du Japon , Kuroda, n’a rien fait. Pas le moindre mouvement pour boucher les trous d’un yen en baisse de 16% cette année. Pas le moindre indice que la banque centrale est au-dessus des choses. Incroyablement peu de conseils pour les commerçants déterminés à faire monter le yen à 150 pour un dollar.

C’était une performance étrangement détachée d’un économiste respecté embauché il y a neuf ans pour restaurer la confiance dans l’économie japonaise.

Kuroda, après tout, a obtenu le poste le plus élevé à la BOJ en 2013 pour mettre fin une fois pour toutes au cauchemar de la déflation au Japon. Ses prédécesseurs des années 1990 et 2000 ont passé des années à remplir encore et encore le proverbial bol à punch monétaire. Lorsque Kuroda est arrivé, il a agrandi le bol, ajouté une série de nouveaux ingrédients et apposé une pancarte “ouvert 24h/24 et 7j/7” sur le siège de la BOJ.

Les choses ne se sont pas déroulées comme prévu. Au début de 2013 à 2019, l’assouplissement agressif de Kuroda a gonflé le produit intérieur brut et les cours des actions ici et là. Mais le cercle vertueux des gains salariaux qui entraînent une augmentation de la consommation et de l’inflation ne s’est jamais concrétisé.

Puis vint Covid-19 en 2000, le chaos de la chaîne d’approvisionnement de 2021 et l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Les effets cumulatifs de ces événements signifient que l’équipe de Kuroda connaît enfin une inflation de 2 %, et elle ne pourrait pas en être moins heureuse.

L’inflation au Japon est de la « mauvaise » espèce. Elle ne découle pas d’augmentations organiques de la demande. Au contraire, le Japon importe de l’inflation grâce à l’achat de matières premières à des prix élevés avec une devise en baisse. La chute du yen au niveau de 135, le plus faible en 20 ans, devrait indiquer à l’équipe de Kuroda tous ses besoins pour savoir pourquoi la réunion politique de vendredi était si cruciale. Et pourquoi son inaction signifie que le yen est désormais en concurrence avec le bitcoin dans une course vers le bas.

Certes, la BOJ est dans une position terrible, environ deux décennies après avoir été la pionnière de l’assouplissement quantitatif. Les prédécesseurs de Kuroda ont d’abord réduit les taux d’intérêt à zéro en 1999. En 2000 et 2001, il a conçu et mis en œuvre le QE. Lorsque Kuroda a été embauché en 2013, son mandat était de dynamiser l’assaut de la BOJ contre la déflation .

Kuroda a décidé d’accaparer les marchés obligataires et boursiers et d’acheter tous les actifs qui avaient du sens pour tenter d’injecter un soutien dans l’économie. En 2018, cette thésaurisation a augmenté le bilan de la BOJ à une taille supérieure au PIB annuel du Japon.

Les clients peuvent acheter des crypto-monnaies via un guichet automatique bancaire (GAB) dans une laverie automatique à Hong Kong.

Paul Yeung/Bloomberg

Essentiellement, l’institution de Kuroda est piégée. S’il cesse d’acheter des actifs, les marchés pourraient paniquer. S’il va plus loin pour ajouter de la liquidité, Kuroda risque d’accélérer la baisse du yen. Kuroda a pris la porte n ° 3: prétendant que rien ne se passe avec le yen qui semble dans un concours avec le bitcoin pour voir quelle est la réserve de valeur la plus pathétique.

“C’est drôle, que Tokyo ait voulu devenir un centre de crypto-trading , mais le yen ressemble beaucoup au bitcoin qui lui est propre”, ironise un analyste monétaire basé à Hong Kong.

Kuroda a peut-être choisi la pire option des trois. Bien sûr, comme le souligne l’économiste de Moody’s Analytics, Stefan Angrick, la BOJ a ajouté vendredi une « référence rare » au risque de change. En général, cependant, note Angrick, “cela a par ailleurs conservé le ton des communications antérieures”. En bout de ligne, dit-il, “Kuroda a refusé de cligner des yeux.”

Mais a-t-il également suggéré aux marchés mondiaux que la BOJ, vers 2022, manque de pouls ? D’une part, la confiance de la BOJ dans le fait que la pression à la hausse des prix due à la hausse des coûts de l’énergie s’estompera a certainement une ambiance inquiétante en 2021. Cela ressemble étrangement à l’argument selon lequel l’inflation est transitoire qui a causé tant de problèmes à la Réserve fédérale dirigée par Jerome Powell en 2022.

Ce qu’il faut, c’est une preuve de vie dans les cercles politiques de Tokyo. Vendredi était l’occasion pour Kuroda de rappeler aux baissiers du yen que la BOJ a un plan pour la stabilité financière japonaise. Que les commerçants doivent être prudents avant d’essayer la patience des responsables de la BOJ et du ministère des Finances. C’était aussi une chance pour Kuroda de regagner du poids sur les marchés mondiaux.

N’oubliez pas que la banque centrale est un jeu de confiance. Lorsque la BOJ réduit ses taux, elle a besoin que les banquiers et les investisseurs agissent avec audace dans cette décision. C’est ce qu’on appelle « l’effet multiplicateur ». Cela explique pourquoi Kuroda évoque même Peter Pan pour un effet dramatique de temps en temps pour inciter les consommateurs à dépenser plus.

L’inaction de la BOJ vendredi risque de communiquer aux marchés que toute la magie a disparu de l’ère Kuroda. Beaucoup ont supposé que c’était le cas il y a longtemps. La banque centrale du Japon est en grande partie sur pilote automatique depuis quelques années. Et, semble-t-il, par magie.

Source: https://www.forbes.com/sites/williampesek/2022/06/17/bitcoin-thanks-japan-for-making-it-look-less-pathetic/

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